票据市场价格屡创新低，原因何在？终于找到答案了

票据市场价格屡创新低，原因何在？终于找到答案了，受月末规模空缺因素影响，7月末大量买盘涌入市场积极求购。继7月28日1M国股成交至0.2的历史最低后，7月29日价格又再度刷新成交至0.1，且价格新低下短期票依然供不应求。

7月30日是当月最后一个交易日，出于对月度业务收尾行情规律性上翘的预期，市场卖方态度谨慎，但中小银行机构并未停止竞相降价收票的动作，在最后业务收止前，预期中的翘尾行情并未成形。

原因何在？

1

票据月末利率下跌属常见现象，票据投资需求激增，且银行机构也有月末充量的惯例。票据资产有信贷属性，且相比其他信贷资产风险较低。

近期监管层要求银行加大对中小微企业的信贷投放力度，且房地产和城投相关贷款政策收紧，导致银行信贷规模出现严重不足，配置票据资产冲信贷的动力增加，从而导致票据利率下行幅度加大。

2

票据利率包括直贴利率和转贴现利率，两者走势趋同，转贴现利率下挫说明银行贷款额度充裕、中长期贷款投放不足，银行通过票据融资和企业短期贷款等方式提升信贷规模。

3

综合融资需求、供给能力和政策导向分析，当前银行放贷困难主要源于有效需求不足，经济增长放缓伴随政策调结构趋严，制造业和小微企业的信贷扩张难以完全填补房地产和城投的信贷收缩，符合要求的新增中长期贷款缩量，银行有钱也贷不出去。

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严厉的政策压力，加上经济恢复进程的放缓，票据利率从中期看上涨动力不足。

来源：融资线

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