什么是城投公司反向保理供应链ABS，优势有哪些？看完长见识了

目前在地方政府债务问题监管趋严和国家支持中小企业的大背景下，城投公司通过供应链反向保理发行ABS产品，可以满足上游企业的融资需求，帮助城投公司减轻资金压力，拉长账期，本身不增加负债率，将成为城投公司重要的融资方式。

一、城投公司反向保理供应链ABS有关概念介绍

（一） 供应链

供应链是指围绕核心企业，从配套零件开始，制成中间产品以及最终产品，最后由销售网络把产品送到消费者手中的，将供应商、制造商、分销商直到最终用户连成一个整体的功能网链结构。供应链管理的经营理念是从消费者的角度，通过企业间的协作，谋求供应链整体最佳化。成功的供应链管理能够协调并整合供应链中所有的活动，最终成为无缝连接的一体化过程。

（二）反向保理

反向保理是由债务人发起申请，将债权人享有的债权转给保理商。反向保理一般选取具有一定的资产规模、财务实力和信用实力的核心企业。

（三）ABS

ABS即资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities, ABS）的过程。

（四）反向供应链abs

反向供应链ABS，一般是围绕核心企业形成的应收账款债权和核心企业向其上游供应商采购商品、接受劳务而形成的应付账款。近年来反向供应链ABS产品主要的发行群体为房地产企业，因为房地产企业资金需求量较大，供应商较为分散，通过公开市场融资的手段较为单一，债券募集资金受限严重等因素，反向供应链ABS成为房地产企业融资的主要方式。

（五）城投公司反向保理供应链abs

反向供应链ABS在具体操作上，一般会通过保理公司先统一受让归集应收账款，便于应收账款回款管理 ，因此又称为反向保理供应链abs。

目前随着针对地产类企业监管政策的收紧，反向供应链ABS正在向城投类企业靠拢，市场上已有多家城投公司获批发行反向供应链ABS产品，未来城投公司的反向保理供应链ABS将成为供应链类产品重要的一种。

二、 反向供应链ABS的操作

（一）反向供应链ABS的交易流程

1、供应商因向核心付款人提供货物买卖/服务贸易等基础交易，而对核心付款人享有未到期应收账款债权。核心付款人通过出具《付款确认书》的方式作出到期付款承诺。

2、供应商向保理商发送《应收账款债权转让申请书》，并签署《保理合同》。保理商就供应商对核心付款人享有的应收账款债权提供保理服务，并受让该等未到期的应收账款债权。

3、资产支持证券投资者通过与计划管理人签订《认购协议》，将认购款委托给计划管理人管理，计划管理人设立并管理资产支持专项计划，投资者取得资产支持证券而成为资产支持证券持有人。

4、计划管理人与原始权益人签订《基础资产买卖协议》，将专项计划资金用于向原始权益人购买基础资产。

5、计划管理人与原始权益人签订《资产服务协议》，委托原始权益人作为资产服务机构，为专项计划提供基础资产管理服务。

6、计划管理人与托管人签订《托管协议》，在托管行开立专项计划账户，对专项计划资金进行保管，提供托管服务。

7、专项计划设立后，资产支持证券在中证登登记。专项计划存续期内，资产支持证券将在交易所进行挂牌转让，计划管理人将按照专项计划文件的约定进行专项计划利益分配。

（二）反向供应链ABS产品法律关系及现金流路径（以一笔100万元的业务为例）

1、核心企业项目公司与供应商完成一笔100万元的业务，供应商开立100万元的发票。

2、保理公司与供应商签署保理合同，保理公司付款95万元给供应商，核心企业项目公司补贴3万元融资利息。

3、保理公司与资产专项计划签署应收账款买卖协议，资产支持专项计划募集资金96万元给保理公司（资产专项计划需要一定现金流覆盖）。

4、该笔资产到期后，核心企业到期支付100万元给专项计划。

上述3万元融资利息、资产专项计划募集资金96万元，不是特指，可以根据上游供应商现金需求、核心企业资质确定，如果上游供应商对现金流需求较高，要求及时套现，上述融资利息补贴可以适当减少；如果核心企业资质较优秀，发行利率较低，利息金额减少，资产支持专项计划募集资金可以更多。

三、反向供应链ABS产品在城投公司的发行优势

目前房地产行业因受到政策限制，不论是在申报阶段还是在发行阶段，均受到一定程度的影响，除了房企外，优质的城投企业可以发行反向供应链ABS产品。优质城投企业在直接融资方面目前主要以企业债、公司债及中票等债券品种为主，债券产品相对排他性较强，且竞争也较为激烈，随着目前城投公司融资利率的下降，城投公司对融资创新程度的要求日益升高，反向供应链ABS对城投公司有以下优势：

（一）优质城投公司债券产品竞争较为激烈，通过反向供应链ABS产品实现优质客户突破

直接融资方面，传统债券日益激烈，除券商内部竞争外，一些优质的募投项目还面临着与银行的竞争，通过创新产品的优势在于一是可以减少竞争，二是可以帮助客户在资本市场上树立创新的形象，实现优质客户的突破。

（二）城投公司对上游供应商较为强势，能够发挥反向供应链ABS产品优势

优质城投客户承担区域内大量的基础设施建设任务，与大量的建筑商、建材的贸易商接触合作，相对上游供应商，城投客户甲方地位较强。在反向供应链ABS中上游供应商配合意愿较强，优质城投客户可以与上游供应商充分沟通，通过资金及时付款的优势，降低自身成本。

（三）反向供应链ABS产生的留存资金使用灵活

城投企业发行反向供应链ABS可以避免立即支付工程款和贸易款，留存下的资金使用较为灵活，可以按照企业自身需求使用。

（四）期限较短，发行效率高，发行利率低

目前反向供应链ABS存续期主要为12个月，在发行阶段，对于短期的融资产品，投资人认购面较广，能够快速发行。因为期限短，发行利率有一定优势。

（五）储架发行，单次可以申报具有一定规模的额度，提升申报效率 反向供应链ABS产品无异议函有效期为24个月，可以在24个月内自由发行，发行次数，单次发行规模没有限制，适合城投企业灵活融资。

（六）将不确定的账期转化为确定的回款，提前回笼资金

城投公司作为核心债务人，对上游的服务及贸易项下应付款的支付节点和金额具有不确定性，民营和中小企业的回款比较被动，借助供应链ABS提前将应收账款变现，可实现应收账款的快速回笼，优化融资渠道。

来源：浦渝集团