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不久前,中国票据研究中心发布了一篇《票据是实体经济“温度计”吗?》,引起了大家的热议。票据作为金融子市场之一,能够映射实体经济的运行情况毫无疑问,但能成为“温度计”的关键在于其维度的多元性与高度的灵敏性。
一、唯一打通多环节的金融工具
票据是目前极少具有多面性的金融工具,企业既可以将其作为支付工具,也可以作为融资工具;企业贴现后归属于银行贷款,而在银行间市场票据交易又和债券交易几乎没有差别;甚至银行还可以将票据进行再贴现。票据的全生命周期中的重要环节如下:
可以说,票据是目前唯一打通企业间、银企间、金融机构间、银行与央行众多环节的金融工具,而且各环节之间并不是割裂的,因此,它可以反映企业经济活动、银行信贷投放、金融机构交易行为、央行政策意图等多方面的信息。
二、票据利率的灵敏性
票据之所以能成为温度计的一个重要原因在于其利率变化的灵敏性,票据市场可以说是目前利率最为市场化的金融子市场之一。
按市场类型来分,目前票据利率主要有民间贴现利率、银行贴现利率、金融机构转贴现利率。由于当前票据的需求主要源于银行的信贷投放需求,因此,票据利率通常被作为反映银行信贷投放情况的一个重要指标。
然而票据利率不仅能反映信贷情况,还能用于反映不同行业、不同信用状况企业的流动性情况。比如2021年房企商票爆雷事件,其实在2020年已经露出端倪,部分房企商票在民间市场票据利率快速上升,甚至突破36%。
只要留心观察,票据市场能发现很多经济运行中存在的问题,就如温度计一样。
来源:票风笔记
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