影响票据贴现利率的内外因素，到底有哪些？可惜好多人不知道

影响票据贴现利率的内外因素，到底有哪些？可惜好多人不知道，近些年来，在多重宏观调控政策的作用下，和票据市场监管政策的影响下，票据市场利率波动较大。随着票据标准化的进程不断推进，加之非银机构和三农银行的不断扩充，投研能力的高低已决定着票据业务创收的高低。本文目的在于对影响票据利率走势的因素进行梳理，进一步掌握票据利率运行规律，俗话说知己知彼方能百战百胜。主要分为内外两部分的因素。

一、内部因素

1、经营管理策略。商业汇票业务对于商业银行而言，既是资金业务，也是对企业短期的融资业务。金融机构在其他贷款投放（特别是流动资金贷款）较困难或速度较慢时，增加银票持有量，采取降低票据贴现利率的办法，实现在短时间内购入大量票据的目的，由此可促使整个票据市场利率的下降；反之，在其他贷款投放顺利或者速度加快时，减少票据持有量，采取大量卖出或提高票据贴现利率的办法，由此可以促使整个票据市场利率的上升。

2、资金状况。商业汇票是商业银行资金运作的主要工具之一，因而商业银行自身资金状况直接影响票据市场利率的变化。资金富裕时，降低利率购入票据，增加银行票据持有量；资金紧缺时，提高利率或卖出票据，减少银行票据持有量。

3、融资成本。商业银行的综合融资成本主要包括筹资成本、其他负债成本、经济资本占有、经营费用等。综合融资成本是商业银行制定商业汇票贴现利率的基础。市场参与主体多，资金投入大，贴现利率下降；反之，市场参与主体少，资金投放小，贴现利率上升。

4、盈利目的。商业银行开展各项经营业务的目的是为了获利，盈利是商业银行制定商业汇票贴现利率的决定因素。由于各商业银行在不同阶段有着不同的利润指标，商业汇票业务是实现利润指标较有效的手段之一，因而各商业银行在不同阶段通过制定不同的票据业务交易利率和经营策略，确保利润指标的实现，并引起票据市场利率的变化。

二、外部因素

除了内部因素之外，外部因素也起着重要的作用。

1、债券回购市场利率。随着我国债券回归市场日渐成熟，回购利率也逐渐变为市场变化程度最高的利率之一。债券市场和同业拆借市场之间具有一定的替代作用，因此债券回购率对银行间同业拆借利率具有直接影响的作用。由于票据业务交易成本和风险都高于债券交易，在一般情况下，票据市场利率高于债券回购市场利率，并接受债券回购率市场利率变化的直接影响，且呈同方向变化。

2、法定存款准备金利率。法律规定商业银行必须按照总存款量的一定比例向中央银行上缴存款准备金，这就是法定准备金。法定准备金利率是中央银行调节货币量的重要工具之一，其变动可影响信贷资金投放增减。同时，法定准备金利率还会影响到银行间同业拆借利率，从而影响票据市场利率变动。

3、国家货币政策。货币政策是通过中央银行调节货币供给量，影响利息率经济中的信贷供应来间接影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想均衡的一系列措施。货币政策主要分为扩张性货币和紧缩性货币政策两种。积极的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。因此，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。相反，在通货膨胀较为严重时，采取消极的货币政策较为合适。在货币政策宽松、银行放贷动力较强时，票据融资通常是增长最快的。在货币政策收紧时，由于票据融资要挤占贷款额度，息差比贷款小，因此最先被银行压缩。

4、银行间同业市场拆借利率。票据市场是货币市场的重要组合部分，票据市场、同业拆借市场和债券回购市场是各商业银行人民币资金运转的主场所。shibor作为银行同业间的拆借利率指标，由货币市场上银行间借贷资本的供求关系决定，对市场资金状况反应敏感，因而是影响票据市场利率的重要因素。

5、金融机构存款利率。金融机构存款是金融机构获得资金的主要渠道，存款量决定着金融机构可贷资金的数量，而存款利率则代表金融机构获得资金所要付出的成本。因此，金融机构存款利率也是影响票据市场利率变动的因素之一。

6、股票市场。货币市场和资本市场的互动是通过资金与信息的流动实现的，更多是由资金的流动实现。股票的变动将会直接引起货币市场利率的变动，从而引起票据市场利率相应变动。

7、汇率。汇率与利率是现代经济体系中两个重要的经济参数，汇率变动会影响到利率；当外汇汇率上升时，本币贬值，国内居民对外汇的需求就会增加，对本币的需求就会减少，结果导致本币供给增加，本币利率水平下降。反之，本币利率水平上升。因此，人民币汇率水平也会间接影响票据市场利率的高低。

8、经济水平。一国的经济水平通常用GPD来衡量，一般来说，金融市场利率和经济发展是顺周期变化的：在经济繁荣的时候，人们对经济的前景充满了信心，预期资金收益率就会很高，企业与个人对资金的需求高于市场供给，这样利率就会随着经济的增长不断地上升；在经济萧条阶段，人们对经济前景存在悲观心理，预期资金收益率会低，企业与跟跟人投资相对谨慎，对资金的需求减少，为预防失业的而引发的储蓄增加，伴随资金需求较少与储蓄增加的压力，资金处于供过于求的情况，利率下降。因此，票据市场作为金融市场的一部分，必然受到宏观经济的影响，并随之波动。

9、投资水平。票据利率会随着投资的增加而上升，当一国的投资需求比较旺盛时，投资增多形成对货币资金的需求，从而导致资本市场处于供不应求的状况，这样就会促使整个货币市场利率上升；相反，当一国投资需求不足时，资本市场上大量资本无法借贷出去，资金供大于求，从而票据市场利率下跌。

10、物价水平。当一国存在严重的通货膨胀时，物价水平上升，实际利率下降，从而给投资者带来不利影响，借贷做产生的利息收入远远不能弥补由于通货膨胀所带来的货币贬值损失，这样人们就不愿意将资金用于借贷，从而使社会上用于投资的资金减少，资金供小于求，导致利率水平上升，票据融资成本也相应上升，票据市场利率随之升高。所以，票据市场利率水平与物价水平具有同步变化的趋势，物价水平的变动成为影响票据利率变动的因素之一。

票据作为支持实体经济的重要工具，发挥着支付结算、便捷融资、降低成本等重要功能，为我国实体经济的发展做出了不可磨灭的贡献。本文系统的梳理了影响票据利率变化的大部分因素，有利于中小银行和非银金融机构进一步掌握票据利率运行规律，为提升自身投研能力提供些许帮助。

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