新票据系统上线后，陷入停滞的标准化票据，能否恢复发行？

2020年6月28日，中国人民银行公布了《标准化票据管理办法》（以下简称《管理办法》），自2020年7月28日起实施。

《管理办法》明确了标准化票据的定义、参与机构、基础资产、创设、信息披露、投资者保护、监督管理等，规范标准化票据业务发展。央行有关负责人表示，标准化票据以票据作为基础资产，联通票据市场和债券市场，有利于发挥债券市场的专业投资和定价能力，增强票据融资功能和交易规范性。

《管理办法》将"标准化票据"定义为"存托机构归集商业汇票组建基础资产池，以基础资产产生的现金流为偿付支持而创设的受益证券"。市场普遍认为，这明确了标准化票据不属于"信贷资产"，也意味着标准化票据基本被明确为"标准化债权类资产"，这也代表着今后资管产品可以投资于标准化票据。

之后，9月，央行等八部门发布《关于规范发展供应链金融、支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》，再次强调中小微企业可通过标准化票据从债券市场融资，提高商业汇票签发、流转和融资效率。

从政策意图来看，上述政策旨在通过标准化票据提高应收账款标准化程度，将标准化票据融资作为服务中小微企业的重要融资工具之一。

标准化票据有哪些特征？

1、主要参与机构

包括：

①存托机构，《管理办法》规定须为熟悉票据和债券市场的商业银行或证券公司。存托机构的主要职责是为标准化票据提供基础资产归集、管理、创设、信息披露以及协助完成兑付、追索等。

②原始持票人，指根据存托协议约定将符合条件的商业汇票完成存托，取得相应对价的商业汇票持票人。其主要职责有两块：一是存托时以背书方式将基础资产权利完整转让，不得存在虚假或欺诈性存托;二是不得认购或变相认购以自己存托的商业汇票为基础资产的标准化票据。《管理办法》中原始持票人取得基础资产未采用有真实贸易背景的表述。

③票据经纪机构，《管理办法》规定，也必须为金融机构，主要职责是受存托机构委托，负责归集基础资产。

2、基础资产应符合信用主体的核心要素相似、期限相近，为依法合规取得，权属明确、权利完整、可依法转让等，独立于存托机构等其他参与人的固有财产。归集基础资产的方式可以是存托机构自行归集或通过票据经济机构归集。

3、信息披露和投资人保护上，存托机构应在标准化票据创设前和存续期间真实、准确、完整、及时披露对其投资价值判断有实质性影响的信息。发生任何影响基础资产价值的重大事件，存托机构应自获得相关信息之日起3日内向投资者披露。标准化票据的持有人享有相关法律法规和合同约定的权利。标准化票据存续期间发生重大事项等，由持有人大会审议决定。

管理框架上，标准化票据的承销、登记托管、清算结算、交易流通等适用银行间债券市场的现行规定，在银行间债券市场和票据市场交易流通，由中国人民银行实施宏观调控和监督管理。标准化票据相关基础设施，负责制定相关制度和规则，报中国人民银行备案后施行。

陷入停滞的标准化票据业务是时候重启了？

不过，进入2021年以后，标准化票据业务陷入停滞，再无新增标准化票据发行。据悉，缺乏明确统一标准化票据规则或是重要原因之一，而关于标准化票据创设的管理制度和技术支持仍在不断完善有关。

2021年6月1日，上海票据交易所发布三年发展规划（2021-2023年）其中明确提出：推动标准化票据相关工作。做好标准化票据基础资产相关配套服务，支持金融机构以供应链票据为基础资产推进标准化票据业务；会同其他基础设施做好交易流通服务。完善标准化票据、跨境人民币贸易融资转让服务平台、票付通、贴现通等创新业务规则，推动市场参与者合规参与创新业务，提升票据市场服务实体经济的作用。

2021月8月3日，上海票据交易所召开2021年下半年工作会议，部署了下半年工作，其中提及：积极推动供应链票据平台和跨境人民币贸易融资转让服务平台建设，完善标准化票据业务配套机制，探索完善各类业务创新。

2022年8月20日，新一代票据业务系统成功上线，41家银行、10家财务公司共51家首批机构投产新一代票据业务系统全流程业务功能。

新一代票据业务系统的建成将给票据市场带来三大突破性改变：

一是打破了原先分散在电子商业汇票系统和票据交易系统分别处理电票贴现前和贴现后业务的系统格局，通过优化技术路线，实现了一个业务系统、一套接口功能兼容纸电票据全生命周期业务流程，彻底解决了当前票据市场因两个系统并行导致的业务处理复杂、运行风险大、成本投入多等技术问题。

二是对传统电票的签发和流转形式优化升级，通过科技赋能，引入了票据"找零支付"功能，既支持出票企业以传统方式签发固定金额的票据，又支持以创新方式签发标准金额票据组成的票据包。选择签发票据包的，持票企业可以在转让背书、贴现等业务环节，将持有的票据包按实际金额分包使用，更好地满足企业多样化的支付需求。

三是前移风险关口，加强综合防控，引入了企业信息报备、账户主动管理、承兑信息披露、信用信息查询等身份校验和信用约束机制，形成前后一体、多管齐下的风控体系，有效提升了风险综合管控能力。

新一代票据业务系统成功上线，标志着票据业务系统对票据市场发展的技术支撑进一步增强。而新系统实现了票据非标转标的转换，也进一步完善了标准化票据创设的管理制度和技术支持。

种种迹象表明，标准化票据恢复发行指日可待。作为服务中小微企业融资的重要工具，重启标准化票据业务，将能吸引除银行、核心企业以外更多的投资群体，释放票据资产服务中小企业融资的能力。

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